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业绩符合预期,龙头地位稳固
日期:2021-08-19   [复制链接]
责任编辑:sy_youfutai 打印收藏评论(0)[订阅到邮箱]
福斯特

事件: 8 月 18 日,公司发布 2021 年半年报, 2021H1 实现营业收入 57.2 亿元,同比增长 69.3%;实现归母净利润 9.0 亿元,同比增长 98.1%; 毛利率 25.2%,同比增加 3.8pct。 其中 2021Q2 营业收入 29.0 亿元,同比+55.4%,环比+3.1%;归母净利润 4.1 亿元,同比+35.6%,环比-17.5%;毛利率 21.6%,同比+0.6pct,环比-7.4pct,毛利率环比下降为 Q2 胶膜价格略有下滑及原材料 EVA 粒子价格上涨所致。

光伏胶膜量价齐升,产能扩张持续进行。 2021H1, 光伏胶膜实现营收 52.3 亿元,同比增长 68.9%; 毛利率 25.3%,同比提升 4.5%; 销量 4.61 亿平米,同比增长23.19%;测算的单平销售均价(不含税)为 11.4 元,同比上涨 37.4%。其中 2021Q2胶膜出货 2.4 亿平,环比提高 8%。 产能方面, 上半年新增 1.5 亿平米光伏胶膜产能,公司总产能达到 12 亿平米。

光伏背板业务稳健发展, 产品竞争力强。 2021H1,光伏背板实现营收 3.2 亿元,同比增长 27.5%;毛利率 13.7%,同比降低 7.6pct;销量 3,136.83 万平米,同比增长 26.44%。 上半年, 市场主流的 KPC 结构背板价格大幅上涨,公司 CPC 背板销量提升,凸显供应优势和成本优势。 产能方面,公司将加快嘉兴基地年产 1.1 亿平米光伏背板项目建设,满足不断增长的需求。

感光干膜销量快速增长,扩产项目积极推进。 2021H1,感光干膜实现营收 3.2 亿元,同比增长 316.8%;毛利率 11.1%,同比降低 5.0pct; 销量 4,547.15 万平米,同比增长 210.95%,超过 2020 年度全年出货量。 在良好发展态势下,公司积极筹建广东江门年产 4.2 亿平方米感光干膜项目和年产 2.4 万吨碱溶性树脂项目。

投资建议: 公司上半年业绩符合预期,维持盈利预测不变, 公司 2021 年-2023 年归母净利润分别至 20.8 亿元、 28.0 亿元、 37.1 亿元,相当于 2021 年 57.5 倍的动态市盈率,维持“买入-A”的投资评级。

风险提示: 光伏装机不及预期; 胶膜价格大幅下降; 原材料成本大幅上升。 

原标题:业绩符合预期,龙头地位稳固
 
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来源:华金证券
 
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